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摘要

1、3月底清库已过，宁夏、新疆、内蒙古、黑龙江、江苏和湖南六省、自治区受影响较大，出库项目占全部出库金额的86%。清库领域集中在：交通运输、旅游、市政工程及城镇综合开发等。

2、多专家认为：ppp融资环境有望回暖。从本年度二季度开始，可能逐渐恢复，真正恢复到去年的水平可能要到下半年。

3、从新入库项目看：生态环保、农业、林业类项目入库比例较高，这与精准脱贫、环保攻坚加快发力有关。

一、清库集中领域：交通运输、旅游、市政工程及城镇综合开发

3月底清库大限已过，目前多地陆续完成ppp项目清库和整改。

中金公司统计显示，总量上看，此次绝大部分出库项目集中在新疆、宁夏、内蒙古、黑龙江、江苏和湖南六省区。就对各省自身ppp投资的相对影响看，宁夏、新疆、黑龙江、内蒙古和天津五省市的出库项目占其各自原始项目总投资额的比例最高。

分行业来看，全国绝大部分的目前出库项目落在交通运输、旅游、市政工程及城镇综合开发等领域；就对各行业的相对影响来看，能源、旅游、体育和农业等行业的出库比例位于前列，受此次清理的相对影响较大。从总金额绝对量看，交通运输行业占比最高，其投资额占到全部出库项目的25%；其次为旅游、市政工程和城镇综合开发。

北京市京师律师事务所合伙人张从治表示，清库之后，将结束前期运动式的发展，ppp发展将由量变转向质变，地方债务也有望下降，ppp将进入常规的良性发展轨道。

二、下半年ppp贷款有望恢复至去年

张从治认为，目前亟须出台金融支持ppp相关配套措施，明确穿透审查、融资成本等问题，让民资能够进来，并建立独立的审查机制。

大岳咨询公司总经理金永祥同时表示，前期出台的一系列政策对于他们总体没有太大影响，从92号文到现在，工作量是在增加的，证明政府仍在不断推进ppp的。随着3月31日清库工作的陆续结束，在库里的项目银行放款会陆续开始，但这会有一个过程。

金永祥指出，政策出台的目的并非封杀ppp项目，而是为了让ppp发展更加规范、更可持续。从ppp市场总体情况来看，随着清库的结束和银行放贷的恢复，二季度可能会逐渐恢复，真正恢复到去年的水平可能要到下半年。未来市场将回归理性，央企仍将占主导。

三、扶贫、环保领域将加快发力

长江证券分析师赵伟认为，92号文发布以来，ppp新项目入库速度并未放缓，而是仍在加快。92号文发布至4月7日，新入库项目2011个、对应投资总额近2.8万亿元，平均每月新入库项目402个、对应投资额5504亿元，较2016年和2017年上半年均有所加快。市场对ppp模式仍有较高认可度，后续ppp或仍将有较大发力空间。从ppp新入库行业结构变化来看，生态环保、农业、林业等新入库项目比重较高、项目库增长较快，与精准脱贫、环保攻坚等部分领域加快发力有关，或将助力经济“加速转型”。

中信证券认为，4-5月份有望成为集中融资落地的窗口期，融资情况将决定业绩的确定性。在今年整体资金偏紧、行业持续规范的背景下，继续维持ppp订单全年高位稳增判断。企业层面，央企、国企可能受监管影响更大，在降杠杆、表外基金规范等影响下扩张步伐料将有所放缓；民企则相对较少使用表外基金的形式，但信贷偏紧的形势下，其融资压力也不小，各家融资落地将更加分化。因此，叠加基本面、行业趋势以及资金面影响，继续看好央企和民营龙头企业。

对于ppp未来的发展，国家金融与发展实验室、中国社会科学院金融研究所及金融法律与金融监管研究基地12日联合发布的《中国金融监管报告2018》报告指出，防范ppp风险，重点在于规范ppp，引导ppp回归本质。建议针对重大ppp项目建立多级政府资本金共担机制，缓解政府资本金投入不足问题；从国家层面进一步明确界定传统基础设施和公共服务领域的范围，避免地方财政厅和发改委在ppp管理和监督方面职责重叠；规范央企和地方国企参与ppp行为，避免代理问题；对ppp项目中的财政支出责任进行风险监控等。