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11月16日，财政部发文规范ppp项目库管理，旨在落实全国金融工作会议精神，防止ppp异化为新的融资平台，遏制隐性债务风险增量。

各地推出累计投资规模超17万亿的ppp项目，面临集中清理的压力。政策执行之后究竟会产生多大冲击，一时间，各种揣测声不绝。有业内人士提醒，要谨防政策用力过猛，造成经济下滑。

不过，多位业内人士均表示实际落地的ppp项目没有预期中那么多，很多项目完成了招投标、已经签约，但真正开工、有资金实际投入的比较少。

言下之意是，中国一举成为全球最大ppp市场，但背后也存在一定“水分”。相应地，这轮对ppp项目的规范，实际造成的冲击可能也没有想象中那么大。

不过，各省对ppp模式的热情差异较大。财力雄厚的城市如上海、深圳、厦门等地ppp项目较少，目前执行的项目总额不超过100亿元；而基建需求较大的中西部省份，如湖南、贵州、云南、河南等省ppp项目投资额超过7000亿元，这些省份无疑要承担更大压力。

实际落地项目没预期多？

“我们公司平均下来每天上会的ppp项目可能有20多个，但一整年真正执行的ppp项目就只有几十个合同，年度ppp总投资额大概是2000多亿元。很多确定了社会资本方的ppp项目，最后并没有真正落地。”一央企ppp项目负责人直言。

ppp模式推行四年时间，截至今年9月底，财政部全国ppp综合信息平台项目库录入项目合计14220个，累计投资额17.8万亿元。

其中，有约10.1万亿项目已经完成前期财政可承受能力评价等，进入项目准备阶段，或处于采购、执行等阶段；还有约7.7万亿项目处于识别状态，尚未完成前期评价和论证，但地方政府有意愿采用ppp模式的储备项目。

那么，究竟有多少ppp项目落地了？据财政部数据显示，截至今年9月底，已落地项目2388个，投资额约4.1万亿元。据市场机构明树数据统计各地政府采购网、公共资源交易中心发布信息，截至今年7月底，全国ppp项目累计成交3986个，成交金额达到5.98万亿元。

不过，对于怎样才算“落地”，各方口径不一。明树数据以ppp项目发布招投标信息，并明确中标社会资本方，作为“落地”的标准。

但有些签约的项目，未必得到切实推进。大岳咨询总经理金永祥表示，各地ppp项目入库的虽多，签约的也不少，但开工、完成融资的比例不是太大。

有银行资管人士也表示，市场上签约的ppp项目不少，但真正拿到钱的项目没有那么多。ppp项目对金融机构的吸引力不够大，尤其是资本金这块，风险收益不匹配。随着资管新政以及财政部规范文件的出台，金融机构参与ppp的方式也受到限制。

11月16日，财政部发布《关于规范政府和社会资本合作（ppp）综合信息平台项目库管理的通知》（下文简称“92号文”），列举得不够规范、需要清退的情形并不少，包括前期未开展物有所值评价或财政可承受能力论证的，或者评价及论证方法不当的；入库之日起一年内无任何实质性进展的；项目当年及以后年度财政承受能力已超10%上限的；未按时足额缴纳项目资本金、以债务性资金充当资本金等。

资本金不到位，是部分签约ppp项目未真正动工的原因之一。上述央企ppp项目负责人表示，央企资本金虽然充足，但也受杠杆率等财务标准限制。央企与民企合作共同推动的ppp项目，部分受制于民间资本金不到位，一些上过会的项目可能就此停摆。

中西部省份项目需求大

92号文出台，要求规范ppp项目的运行，无疑对所有省份都有影响。

有东部沿海省份财政厅相关负责人表示，该省推出的ppp项目数量不多，管理相对规范，整体投资规模不到3000亿元，因为ppp项目带来的隐性债务压力并不大，92号文对省内项目影响不会太大。

各省对ppp模式的热情度存在明显差异。有社会资本方直言，各省ppp入库标准差异较大，有些省份层层审核，项目入库比较严格，但有些省份要相对宽松。此外，对于ppp项目支出不得超过10%红线方面，部分东部地市政府比较谨慎，地方会综合把控政府债务风险，不仅仅是ppp项目财政支出，政府债券、转移支付等都考虑在内。

据财政部全国ppp项目管理库（项目已完成前期评估和评价，进入准备、执行等阶段）数据来看，各省市执行的ppp项目差异较大。

尤其是部分财力雄厚的直辖市及计划单列市，如上海、深圳、厦门，截至2017年9月底，三地执行当中的ppp项目投资额分别为16亿、16亿、19亿元。这些省市加杠杆的需求不大，如上海2016年还在大幅削减存量债务，深圳2016年新增政府债券的额度未用满。

另一方面，部分中西部省份则在大力借用ppp模式来推进省内基建项目。如湖南，截至2017年9月底执行中的526个ppp项目，整体投资规模超8000亿元，其中有167个市政工程项目，63个交通运输项目。同期贵州执行中的435个、投资额总计7742亿元项目中，市政工程、交通运输、城镇综合开发类项目数量居前。

上述社会资本方负责人表示，财力雄厚的省市，除了ppp之外可用的融资手段较多，他们拥有的不少城建公司本身融资、运营能力都不错，采用ppp模式流程会更繁琐。中西部省份融资需求大，推出的ppp项目较多，有些项目风险较高，但是给的回报也相对较高，市场机构会综合权衡。

不过，规范的ppp项目仍旧能获得较多资源支持。11月21日，财政部会同行业部委组织评选第四批ppp示范项目，第四批共征集各地申报项目1226个，投资额2.12万亿元。

最终被筛选进入示范项目库的，将享有财政部以奖代补政策。财政部以奖代补政策2015年12月份印发，暂定执行期3年，该政策明确对中央财政ppp示范项目中的新建项目按投资规模不同分别给予300万、500万、800万奖励；对存量项目转为ppp的，按实际化解地方存量债务规模的2%给予奖励。

这些示范项目大多数运行较好，落地率相对较高，金融机构也更愿意为这些项目提供融资。上百万元的财政补贴，对市场参与各方是个很好的激励。