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从股民眼中的“救市大军”，到资本市场中扰乱秩序的资产管理人，2016年中，险资的角色在资本市场中经历了巨大变化。

据人民日报报道，近两年部分险资缩期限、加杠杆，在资本市场翻云覆雨，放大金融资产泡沫，扰乱金融秩序。对其增值冲动，要“堵”更要“疏”，在严加整饬防止险资“肇事”的同时，还应打造阳光平台，引导其“脱虚向实”。险资要做实体经济的“及时雨”，不做资本市场的“混江龙”，做资本市场的价值挖掘者、发现者和引领者，实现行业自身与实体经济的双赢。

自4月中旬以来，保监会已连发四文，从多个角度规范保险机构工作，强调防风险的重要性。保监会相关人士曾表示，近期保监会的工作将坚持“保险业姓保、保监会姓监”，全力做好当前各项工作，维护保险市场稳定发展。与此同时，保监会即将出台一揽子鼓励保险资金支持实体经济的政策，险资大步“向实”的动能正蓄势待发。

在今年全国两会上，关于“拓宽保险资金支持实体经济渠道”的表述首次写入《政府工作报告》，使得这一话题成为保险业关注和讨论的焦点，对其落实与执行充满期待。

从“救市主”到“害人精”，保险资金怎么了？

受益于监管政策2012年以来陆续对险资投资运用松绑，保险投资收益近年来得到快速增长。

统计数据显示，2013年至2016年四年间，保险资金投资收益率分别为5.04%、6.3%、7.5%、5.66%，而在这以前，保险资金的投资收益大多低于五年期定期存款利率，如2008年至2012年，保险资金运用收益率分别为1.91%、6.41%、4.84%、3.49%和3.39%。

除了在股票、债券等传统领域投资外，保险资金在另类投资方面也很激进，债券投资计划、信托计划等投资占比也在迅速攀升。保监会公布的2016年数据显示：资金运用余额133910.67亿元，较年初增长19.78%；银行存款24844.21亿元，占比18.55%；债券43050.33亿元，占比32.15%；股票和证券投资基金17788.05亿元，占比13.28%；其他投资48228.08亿元，占比36.02%。

但在快速增长的过程中也滋生出一些问题——个别资产驱动负债型险企手握万能险保费在二级市场中疯狂举牌，一时间万能险被贴上“野蛮人”、“妖精”等标签。

如今整体环境未见明显好转，股指依然在3200点左右徘徊、万能险资金在股市的投资被严厉监管、楼市调控力度让险资也有所忌惮，这让手握重金的保险公司在2017年犯了难。

脱虚入实：保险资金运用的正确姿势

近期一行三会都对金融领域存在的风险问题十分重视，并密集发文进行规范。有业内人士表示，从整体监管框架来看，金融去杠杆、防风险以及资金“脱虚向实”等是当下监管重点关注的问题，监管此举有利于促进中国资本市场的健康发展。

事实上，保险具有三大功能，一是经济补偿，二是资金融通，三是社会管理，三种方式皆为支持实体经济的重要途径。

保险资金特别是寿险资金，体量大、期限长、来源持续稳定、与相关产业匹配性好，在实体经济需要补血给养的当下，确实应该用好这股“源头活水”。对保险资金的增值冲动，既要“堵”更要“疏”，以制度创新激发其“脱虚向实”的动能。

在一系列政策引导下，险资进入实体经济的大门已经打开，需要的是保险机构端正投资心态，树立服务实体经济的信心，铆足服务实体经济的干劲，才能消除险资营运的“不良习气”和“私心杂念”，真正将险资变成支持实体经济的源头活水。

ppp模式：保险资金支持实体经济的最佳路径

依据保险投资的疏散性原则，保险资金除了配置于金融市场，一直致力于挖掘更多的资产种类。随着中国经济的稳步增长，保险资金通过什么路径分享到实体经济的成长果实？

目前保险资金已有一些进入实体经济的渠道。今年政府工作报告提出的“拓宽保险资金支持实体经济渠道”，成为保险业热议焦点。已有部分保险公司通过ppp（政府和社会资本合作项目）项目、农业脱贫攻坚等方式参与其中，每家公司各有侧重，也有一些机制仍处探索之中。

实际上，保险资金应发挥长期投资优势，为“一带一路”等国家重大战略和产业政策、国有企业混合所有制改革、棚户区改造、基础设施建设、新经济增长等提供有力的资金支持，做长期资金的提供者而非短期资金炒作者，使金融体系的资金供需在期限结构上更加匹配。在国家大力倡导下，社会资本纷纷以ppp模式参与到这些建设中。以华宇国信为例，从2015年至今，华宇国信所属政信金融服务集团系列投资基金累计签约项目额达到700亿元人民币，涉及新城镇建设、城市新区开发、地下管廊建设、智慧城市建设等众多领域。已与云南省、贵州省等多个区域落实合作项目，在民生工程、基础设施建设等领域开展ppp项目合作。保险资金也必然通过参与ppp模式分享实体经济发展的成果。

华宇国信专家表示，当下在重点经济领域，诸如财政改革、投融资改革、缓解政府融资、引导民间投资等主题都与ppp有重要关联，而保险资金与ppp项目具有天然的匹配性。一方面，ppp项目建设运营周期长，对资金的需求量大，与保险资金投资期限长、资金量大且稳定的特征天然匹配。另一方面，ppp属于以政府信用背书的带有公益性质的政企合作项目，既不允许暴利又要求相对适中稳健的资本回报率，这也与保险资金风险偏好低但要求长期稳定投资回报率的特征相互吻合。

目前保险资金间接投资ppp项目，主要有四种形式，包括以债权计划投资施工方、投资企业专项基金、参与政府融资基金、跟投其他金融机构等。华宇国信与信托公司、证券公司、保险公司、区域性金融资产交易所、资产管理公司、商业保理公司等各类金融机构合作，针对优质ppp项目及地方优势产业国企改制项目，提供投、融、建、管、退一体化全流程综合服务，大力引导包括险资在内的各类资金参与到实体经济。

华宇国信自2014年成立以来成功发行、备案11款私募基金产品，其中信托贷款类10余款，股权类1款，在银行、信托、券商的配合下资金管理规模已达数十亿元人民币，3款产品已经顺利清盘，其他尚在存续期内的产品均如期、足额地分配投资收益。包括保险在内的很多机构投资者通过参与华宇国信的私募基金产品，参与到了地方的ppp项目当中。

华宇国信积极发挥国资优势，响应国家政策方针的号召，在ppp领域内引领蓝海，积极引导社会资本进入实体经济领域。依托政信项目的稳健性，华宇国信将深耕细作，将项目的利润最大化，充分回报每个投资人及股东。