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    ppp模式2014年进入大规模推广阶段，目前市场上尚未发行过针对ppp项目的标准化资产证券化产品。近期中央各部委和多个监管部门频送“春风”，该类产品已呼之欲出。这个模式将如何推进、有何特点以及可能存在怎样的难题，将是市场关注的焦点。

1月9日，国家发展改革委投资司、中国证监会债券部、中国证券投资基金业协会与有关企业召开了ppp项目资产证券化座谈会，推动传统基础设施领域ppp项目进行证券化融资。这是国家发展改革委、中国证监会联合发文后首次召开座谈会，标志着ppp项目资产证券化工作正式启动。

会上，国家发展改革委投资司有关负责同志介绍了推动ppp项目资产证券化工作的相关情况，证监会债券部有关负责同志介绍了落实推动ppp项目资产证券化的相关工作方案及监管要求等，基金业协会有关负责同志介绍了资产证券化产品备案情况等。

各参会企业对ppp项目资产证券化工作给予高度评价，表示将积极参与。同时对ppp项目证券化融资的运营年限标准、项目组合资产证券化融资、降低企业资产负债率和融资成本、证券化资金用途、期限匹配等问题进行了讨论，并提出了推动首批ppp项目资产证券化产品的建议。

参加此次座谈会的有中国建筑、中国中铁、中国交建等中央企业，e20环境平台，首都公路发展集团、首创股份、北京控股等地方国有企业，中法水务等外资企业，以及华夏幸福、东方园林、碧水源等民营企业。

发改委相关负责人表示，下一步，国家发改委、中国证监会将加强协作，共同开展ppp项目资产证券化培训，并筛选一批符合条件的ppp项目，尽快发行ppp项目资产证券化产品。

运营管理权与收益权或将分立

ppp项目的通常模式是由社会资本承担设计、建设、运营、维护基础设施的大部分工作，并通过使用者付费及必要的政府付费获得合理投资回报。政府部门负责基础设施及公共服务价格和质量监管，《基础设施和公用事业特许经营管理办法》是ppp模式的重要法规。因此在ppp项目资产证券化中，基础资产大部分情况下与政府特许经营权密切相关，但由于国内法规对特许经营权的受让主体有非常严格的准入要求，运营管理权转移比较困难，在资产证券化项目中运营管理权与收益权或将分立。

ppp资产证券化的基础资产主要有3种类型：收益权资产、债权资产和股权资产。其中收益权资产将是ppp项目资产证券化最主要的基础资产类型，包括使用者付费模式下的收费收益权、政府付费模式下的财政补贴等。在该模式中，地方政府或融资平台提供直接增信的难度较大，只可采取政府付费模式，作为特定项目的还款来源之一，因此如何保证项目本身的现金流产生能力和社会资本方的支持力度是一个问题。

ppp项目资产证券化四大作用值得期待

发展改革委投资司副司长韩志峰介绍，ppp项目资产证券化最直接的作用就是盘活ppp项目存量资产，提高ppp项目资产的流动性。具体来说，ppp项目的资产证券化为社会资本方增加了资金退出渠道，缩短了退出时间，提高了资金周转率，因此能够增加ppp项目对社会资本的吸引力，尤其是民间资本的吸引力。

ppp项目的资产证券化需要经资信评级机构评级、管理人的尽职调查、律师事务所出具法律意见书、交易所的挂牌审核、基金业协会的备案等系列流程，那些管理不规范、质量不过关、运营不理想的项目将难以发行资产证券化产品。因此，将来ppp项目资产证券化常态化之后，有利于促进ppp项目依法合规运作、保证工程质量、提高运营水平、规范内部管理，也能从另外一个角度，对地方政府规范开展ppp项目起到一定的监督或者促进作用。